環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)屬于典型的資金密集型行業(yè)，融資能力直接制約著行業(yè)發(fā)展。在經(jīng)歷了2017-2018年的金融去杠桿之后，今年以來國務(wù)院、央行、銀保監(jiān)會等多部門陸續(xù)出臺了多項金融舉措改善民營企業(yè)融資環(huán)境，這有利于緩解行業(yè)所面臨的融資難、融資貴問題。
作為典型的政策驅(qū)動型行業(yè)，今年以來國家出臺了多項政策措施，政策體系基本完備，覆蓋水土固廢氣的環(huán)境監(jiān)管格局已經(jīng)開始形成，不斷增加全社會的環(huán)保需求。其中，4月份住建部等九部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，該通知要求到2020年，46個重點城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，對生活垃圾實行分類投放、分類收集、分類運輸以及分類處置，將*地促進(jìn)大固廢領(lǐng)域的發(fā)展。
pH做為基本的污水指標(biāo)，勢必成為供求的熱點，這對廣大的E-1312 pH電極，S400-RT33 pH電極制造商，比如美國BroadleyJames來說是個重大利好。美國BroadleyJames做為老牌的E-1312 pH電極，S400-RT33 pH電極制造商，必將為中國的環(huán)保事業(yè)帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益。我們美國BroadleyJames生產(chǎn)的E-1312 pH電極，S400-RT33 pH電極經(jīng)久耐用，質(zhì)量可靠，測試準(zhǔn)確，廣泛應(yīng)用于各級環(huán)保污水監(jiān)測以及污水處理過程。
作為環(huán)境保護(hù)服務(wù)的重要購買者，政府在調(diào)整行業(yè)需求方面發(fā)揮著重要作用。近年來隨著中國經(jīng)濟(jì)增速的下行，穩(wěn)增長的投資需求不斷增長，環(huán)保行業(yè)的逆周期性與社會公益性受到政府的關(guān)注，政府在采取積極的財政政策聚焦環(huán)境污染攻堅戰(zhàn)，加大在環(huán)保領(lǐng)域的投入，環(huán)保類投資增速遠(yuǎn)高于整體固定資產(chǎn)投資增速。
環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)發(fā)債企業(yè)數(shù)量尚可，信用等級相對較高，今年以來尚未有債券發(fā)生違約。隨著證監(jiān)會對于并購重組監(jiān)管的放松，國資入股環(huán)保企業(yè)趨勢的延續(xù)，該行業(yè)的信用狀況將得到進(jìn)一步改善。
盡管我們認(rèn)為該行業(yè)已度過了*為艱困的階段，但該行業(yè)的發(fā)展仍存在諸多風(fēng)險因素。如中美貿(mào)易摩擦的加劇導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩、融資環(huán)境并未實質(zhì)好轉(zhuǎn)、政策的落實不到位等等，這些風(fēng)險因素都能對行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大不利影響。
一、行業(yè)近期運行概況
受資管新規(guī)、金融去杠桿以及PPP清庫存等政策措施影響，環(huán)保企業(yè)在2018年遭遇了投融資困境，大部分企業(yè)放慢拓展步伐，業(yè)績有所放緩甚至下滑，個別企業(yè)出現(xiàn)了債務(wù)違約。2019年上半年，隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)所面臨外部風(fēng)險的持續(xù)釋放，財政發(fā)力、融資邊際改善以及對污染防治企業(yè)的減稅降費等因素影響，環(huán)保企業(yè)經(jīng)營情況較2018年相比有所改善。未來隨著國內(nèi)環(huán)保相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的不斷加碼、需求的進(jìn)一步釋放、融資環(huán)境的逐步改善，環(huán)保企業(yè)有望迎來較快發(fā)展。
（一） 環(huán)保行業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨�?br>隨著城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與資源環(huán)境約束的矛盾日益突出，環(huán)境保護(hù)面臨越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為了改善環(huán)境保護(hù)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局面，我國加大了環(huán)境保護(hù)工作力度，淘汰了一批高能耗、高污染的落后生產(chǎn)能力，加快了污染治理和城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但當(dāng)前，環(huán)境狀況總體惡化的趨勢仍未得到根本遏制，環(huán)境問題已經(jīng)成為威脅人體健康、公共安全和社會穩(wěn)定的重要因素之一，環(huán)保行業(yè)仍然具有巨大的發(fā)展?jié)摿�。隨著我國城鎮(zhèn)化及工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，環(huán)境問題越來越成為制約經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要因素，近年來我國環(huán)保投資整體呈現(xiàn)向上態(tài)勢，2017年全國環(huán)境污染治理投資總額已達(dá)到9,539.00億元，處于歷史較高水平。但環(huán)保投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重，卻從2012年開始呈下降趨勢，至2017年末其所占比例只有1.16%（見圖1）。近年來隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，之前高速階段所積累的環(huán)境問題開始顯現(xiàn)，環(huán)保壓力不斷加大，而根據(jù)發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，環(huán)保投入占GDP的比重在1%-1.5%時，才可能遏制環(huán)境污染的惡化趨勢，比重升至2%-3%時，才有可能改善環(huán)境質(zhì)量。由此看來，目前國內(nèi)環(huán)境污染治理投資占GDP比重要起到改善環(huán)境質(zhì)量的作用，還有巨大的空間。
根據(jù)《中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r報告（2018）》，未來幾年我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資需求將超過4萬億元，用于購買環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)的投資接近2萬億元（見表1）。其中大氣污染防治領(lǐng)域，打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)投資需求約為10178億元，環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)需求約2530億元；水污染防治領(lǐng)域，打好碧水保衛(wèi)戰(zhàn)投資約為1.8萬億，環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)需求約9200億元；土壤污染防治領(lǐng)域，打好凈土保衛(wèi)戰(zhàn)投資需求約為6600億元，環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)需求約4158億元；危廢領(lǐng)域，預(yù)計到2020年處理空間約達(dá)3000億元左右，若產(chǎn)廢企業(yè)自行處置率按50%測算，市場空間約1500億元；環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域，預(yù)計“十三五”期間環(huán)境監(jiān)測設(shè)備銷售增速大約在25%左右，市場空間超過1000億元。
2019年1-6月，全國固定資產(chǎn)投資累計增速5.8%，較去年同期下降0.2個百分點，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計投資增速2.95%，較去年同期下降0.36個百分點，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資累計增速48%，較去年同期增長12.6個百分點，近年來環(huán)保投資增速與固定資產(chǎn)投資、基建投資增速相比一直處于較高水平（見圖2）。積極的財政政策聚焦環(huán)境污染攻堅戰(zhàn)，財政支出對生態(tài)環(huán)境治理的支持力度不斷增加，環(huán)境保護(hù)支出占國家財政支出總額的比例由2007年的2%提升至2018年的2.9%，2019年全國一般公共預(yù)算支出中節(jié)能環(huán)保支出較2018年實際支出增長7.4%。2019年1-5月，全國一般公共預(yù)算支出9.3萬億元，同比增長12.5%，其中節(jié)能環(huán)保支出2219億元，同比大幅增長29.8%。地方專項債券發(fā)行加速，生態(tài)環(huán)保是主要投向之一。截至2019年6月25日，地方政府新增債券中，募集資金包含生態(tài)環(huán)保投向的債券余額有9178億元，其中2019年新增的有3052億元，占比達(dá)到21%。環(huán)保投資同比增速不僅遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)投資和基建投資增速，以及地方專項債券的投向，體現(xiàn)了政策在環(huán)保領(lǐng)域投資的傾斜。